ИННОВАЦИИ БИЗНЕСУ

085-01

Результат выполнения научно-исследовательской работы.

Оценка эффективности инвестиционных проектов в российской практике осуществляется в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Эти рекомендации основаны на методологии, широко применяемой в современной международной практике.

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием следующих показателей:

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или чистый приведенный эффект представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, то есть проект неэффективен.

Преимущества метода:ориентирован на увеличение дохода акционеров.

Недостатки:чистая стоимость не является абсолютно верным критерием, трудность прогнозирования ставки дисконтирования.

Индекс (ИД) или средняя норма прибыли. Его расчет заключается в сопоставлении прибыли со средними инвестициями в проект. Выбирается проект с наибольшей средней нормой прибыли. Используется для быстрого выбора проекта. Индекс доходности тесно связан с ЧДД, он строится из тех же элементов, и его значение связано со значением ЧДД:если ЧДД положителен, то ИД>1, и наооборот.

Преимущества коэффициента:несложность вычислений.

Недостатки:игнорирует скрытый характер некоторых видов затрат (амортизация, доходы от старых активов, заменяемых новыми), не показывает преимущества одного из проектов с одинаковой нормой прибыли, но разными величинами средних инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций - это период времени, в течение которого первоначальные инвестиции проекта возместятся суммарными результатами от его осуществления. Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости. Используется для быстрого выбора проекта в условиях инфляции, при дефиците ликвидных средств. Длительность срока окупаемости позволяет судить о ликвидности.

Результаты и затраты можно вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно получится два различных срока окупаемости.

Преимущества показателя:учитываются возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег.

Недостатки:игонорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта.

Показатель внутренней прибыли (ПНВ) или внутренняя норма доходности строится на определении коэффициента дисконтирования, который уравновешивает текущую стоимость притоков денежных средств и текущую стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта.

Из-за различных недостатков методов средней нормы прибыли и окупаемости обычно считается, что посредством метода дисконтирования денежных потоков можно сделать более объективную оценку инвестиционного проекта для отбора. Эти методы позволяют учет как величину, так и распределение во времени ожидаемых денежных потоков в каждом периоде реализации проекта.

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта, то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, проедпочтение следует отдать ЧДД.

Преимущества метода:дает оценку реинвестирования.

Недостатки:сложность вычислений.

Рассмотренные выше четыре показателя являются наиболее часто применяемыми для оценки инвестиционных проектов. Но наряду с этими критериями имеется много других. Для применения каждого из них необходимо четко представлять, какой вопрос экономической оценки проекта решается с его использованием и как осуществляется выбор решения. Преимущества и недостатки методов необходимо учитывать потому, что каждый инвестор предъявляет свои специфические требования, которые отражает какой-либо из критериев и по наиболее приемлемому он делает выбор проекта, также на определение доминирующего метода влияют экономические условия, в которых находится инвестор.