ИННОВАЦИИ БИЗНЕСУ

Результат выполнения НИР.

На любом функционирующем и развивающемся предприятии есть проекты, требующие определенных инвестиционных затрат. Среди них - проекты по созданию новых и развитию существующих производств, по совершенствованию технологии, созданию рынка и т.д. В ходе разработки и на этапе принятия решения об осуществлении, проекты вступают в определенную конкуренцию за инвестиционные ресурсы предприятия, необходимые для их реализации. Такие ситуации часто возникают как в небольших фирмах, так и в крупных холдинговых компаниях.

В большинстве случаев, участники и разработчики проектов обладают узкопрофессиональными знаниями, владеют ситуацией на собственном уровне и лишены ориентации на более высоком уровне (задачи, выполняемые дочерней компанией, являются средством достижения целей, поставленных перед материнской компанией). Как следствие, сложно оценить, как предлагаемый к реализации проект повлияет на выполнение стратегических целей более высокого уровня, например, целей всей холдинговой компании.

Кроме того, каждый разработчик склонен продвигать свой проект и заинтересован в привлечении инвестиций для реализации, прежде всего, своего проекта. Данная ситуация особенно обостряется в условиях дефицита инвестиционных ресурсов компании.

В связи с этим, вышестоящие инстанции должны постоянно принимать решение о выборе наиболее эффективного проекта, причем эффективность необходимо оценивать исходя не только из результатов деятельности в конкретном направлении, но и из предполагаемого эффекта, получаемого компанией в целом. Однако проекты, как правило, малосопоставимы и направлены на достижение различных по своей природе эффектов. Здесь возникает управленческая дилемма: каким образом высшему менеджменту компании без предвзятости выбрать проект к инвестированию.

Можно использовать различные методы определения эффективности проектов (показатели зачетных очков и баллов, дисконтированных денежных потоков, рентабельности проектов и т.д.). В данном случае оптимально использование расчета значения общесистемного критерия, при этом достигаемый эффект значительно выше, чем при использовании других методик: общесистемный критерий рассчитывается исходя из перспектив, поставленных компанией (степень достижения стратегических целей, стоимость бизнеса системы, ее мощность).

Порядок расчета общесистемного критерия, исходя из степени достижения стратегических целей, имеет свои особенности. Быстрое достижение стратегических целей во многом зависит отпринимаемых инвестиционных решений. Правильный отбор и принятие инвестиционных решений является сложной и важной задачей, стоящей перед каждой фирмой.

Рассматривая вопрос о принятии инвестиционного проекта, необходимо принимать во внимание следующие моменты: срок жизни проекта; стратегические цели и задачи, стоящие перед системой на данный момент; влияние, которое окажет принятие проекта на систему; вероятность появления как отрицательных, так и положительных моментов от принятия проекта.

Все инвестиционные проекты по сроку жизни можно разделить на три группы: краткосрочные (один-три года), среднесрочные (три-пять лет), долгосрочные (пять и более лет). По такой же шкале можно разбить и стратегические цели, стоящие перед системой. Таким образом, при принятии решения по краткосрочному проекту необходимо ориентироваться на цели, стоящие перед фирмой в краткосрочном периоде; при принятии решения по среднесрочному проекту - на среднесрочные цели фирмы. Аналогично обстоит дело с долгосрочными инвестиционными проектами.

Общесистемный критерий принятия инвестиционных решений может быть рассчитан как на основании одного показателя, так и на основании нескольких показателей. Эти показатели должны быть определены в соответствии со стратегическими целями, точнее их количественным выражением. Зачастую цели, стоящие перед фирмой, носят противоречивый характер, т.е. нельзя достигнуть одной стратегической цели без ущерба для другой, поэтому руководителям данной фирмы необходимо принять решение о приоритетности стратегических целей, причем приоритеты могут быть жесткими и нежесткими.

Жесткий приоритет говорит о том, что если при принятии инвестиционного проекта возможно увеличение показателя с жестким приоритетом, то этот проект будет принят независимо от других показателей. На практике жесткий приоритет в чистом виде не существует.

Более подробно остановимся на алгоритме определения нежесткого приоритета. Существование двух взаимоисключающих целей изначально предполагает выбор при принятии какого-либо решения. Алгоритм определения степени важности состоит из трех последовательных шагов. Во-первых, устанавливаются допустимые соотношения изменения показателей. Во-вторых, все показатели приводят к одному базовому показателю, т.е. анализируют насколько допустимо изменение всех остальных показателей при изменении базового на определенную величину. Для простоты расчетов определяют изменение всех остальных показателей при изменении базового на 1%. В-третьих, по установленному соотношению "цен" определяют степень важности каждого показателя.

Для расчета общесистемного критерия, исходя из степени достижения стратегических целей, используется скоринговая (балловая) система. Она заключается в следующем: при расчете общесистемного критерия учитываются не только выбранные критерии эффективности достижения стратегических целей и показатели важности этих критериев, но и вероятностный фактор. При разработке любого инвестиционного проекта, бизнес-плана мы можем говорить о достижении предложенной ситуации в инвестиционном проекте только с определенной степенью вероятности. Вот почему любой более или менее тщательно проработанный инвестиционный проект, включает в себя расчет, как минимум, трех вариантов: оптимистический, пессимистический, усредненный. Данные варианты схожи по своей сущности, но следует отметить, что оптимистический вариант рассчитывается для случая, когда окружающие условия складываются наиболее благоприятно при внедрении данного проекта, а пессимистический вариант, напротив, когда окружающие условия складываются наименее благоприятно. Предлагая такой инвестиционный проект к рассмотрению, мы можем предположить вероятность наступления того или иного сценария, т.е. для каждого варианта количественно определить вероятность его совершения.

Учет различных исходов инвестиционного проекта позволяет предусмотреть риски, которые могут возникнуть в процессе внедрения проекта в жизнь. Аналогичным образом могут быть учтены конкретные риски. Алгоритм учета конкретных рисков: необходимо определить, к изменению какого параметра наиболее чувствителен данный проект. Для этого нужно найти зависимость величины изменения результирующего показателя проекта от изменения исходных данных на определенную величину. Для простоты поочередно изменяют каждый из параметров на 1%. Проект считается уязвимым к изменению того параметра, при изменении которого изменение результата будет наибольшим. Этот параметр будет являться наиболее чувствительным местом данного проекта. Далее рассчитываются несколько вариантов (оптимистический, пессимистический) при условии благоприятного и неблагоприятного изменения чувствительного фактора, затем для каждого варианта определяется вероятность его наступления.

Нужно обратить внимание на тот факт, что на значения некоторых критериев могут быть наложены ограничения или установлены, так называемые, границы. Другими словами, для критерия максимизации может быть установлена нижняя планка. Это будет означать, что проекты, предусматривающие уменьшение значения рассматриваемого критерия ниже установленного уровня, к рассмотрению допускаться не будут. Аналогично складывается ситуация с критериями минимизации, для которых установлена верхняя граница. В некоторых случаях на значения критерия могут накладываться два ограничения: минимально допустимое нижнее значение и максимально допустимое верхнее значение. К таким критериям могут быть отнесены размер денежных средств, соотношение собственных средств к заемным, и т.д. В данном случае приниматься к рассмотрению будут только те проекты, которые обеспечивают нахождение значения этого критерия в данном интервале. Нельзя забывать, что границы могут быть «плавающими», т.е. привязанными к изменению значения какого-либо показателя, могут просто изменяться (увеличиваться или уменьшаться) в динамике. В этом случае необходимо проверить на значение критерия на принадлежность установленному интервалу в каждом расчетном периоде. Для этого нужно определить, какое значение будет принимать критерий для данного проекта, если проект имеет несколько вариантов расчета с определенной степенью вероятности наступления.

Итак, при идентификации (определении) общесистемного критерия, исходя из степени достижения стратегических целей, выбор основополагающих критериев должен проводиться с обязательным учетом стратегических целей. Расчет степени важности критериев следует осуществляться таким образом, чтобы реально отразить приоритетность целей. При расчете общесистемного критерия для любого инвестиционного проекта подлежат учету риски, посредством механизма разработки нескольких вариантов с учетом вероятностного фактора. Это позволяет правильно рассчитать общесистемный критерий, на основании которого будут приниматься решения о принятии или непринятии инвестиционного проекта в рамках всей системы.

В качестве общесистемного критерия может выступать показатель стоимости системы. Под стоимостью системы в данном случае понимается, так называемая, стоимость бизнеса. Этот показатель отражает стоимость бизнеса системы в целом. Под стоимостью можно подразумевать очень широкий спектр значений: рыночная, инвестиционная, балансовая, ликвидационная и т.д. стоимости. В разрезе данной методики, под стоимостью бизнеса будем понимать рыночную стоимость. Рыночная стоимость - наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны действуют разумно, а на величине сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. В основе оценки бизнеса лежит предположение, что его сегодняшняя стоимость равна стоимости будущих выгод, которые собственник может получить в результате владения этой собственностью. Стоимость бизнеса, как правило, определяется не одним числом, а диапазоном. На сегодняшний момент не существует универсальной формулы, по которой можно было бы оценить стоимость любого бизнеса при любых обстоятельствах.

Выделяют три основных принципа подхода к оценке бизнеса: доходный, рыночный и затратный принципы. Сложность этой методики заключается в трудности расчета стоимости системы. Существуют ограничения в применении того или иного метода оценки бизнеса в зависимости от состояния самой системы, окружающей среды, целей оценки и т.д. В качестве альтернативы предлагается выбрать несколько методов оценки бизнеса, согласно которым производить расчеты. Затем проанализировать полученные результаты и определить интервал, в котором находится рыночная стоимость рассматриваемой системы. Если в результате принятия разработанного проекта стоимость системы возрастет, то он будет принят, а если не изменится или уменьшится, то проект принят не будет. Здесь стоимость системы можно рассчитать методом стоимости активов, методом сделок, методом дисконтированных доходов и т.д.

В качестве общесистемного критерия может служить показатель мощности всей системы. Как известно, мощность системы определяется мощностью ее узкого места. Если в результате внедрения инвестиционного проекта мощность системы увеличится, то проект будет принят, несмотря на его другие отрицательные стороны.

При комплексном управлении инвестиционными проектами в холдинговой компании могут выбираться любые методики для расчета общесистемного критерия. В качестве варианта можно использовать все три методики расчета общесистемного критерия и принимать решения при анализе результатов проверки на соответствие критерию.

На предприятиях Промышленной группы "Метран" расчет эффективности инвестиционных проектов осуществляется на основе соответствия общесистемному критерию. В качестве основы для расчета выбран метод стоимости бизнеса компании. Использование при комплексном управлении инвестиционными проектами в холдинге описанного метода позволяет головной компании определить те инвестиционные проекты, которые наиболее эффективно продвигают компанию к достижению приоритетных целей.