ИННОВАЦИИ БИЗНЕСУ

Описание к ИЛn 61-039-00

Одной из главных задач системы управления финансами аграрных формирований выступает рационализация структуры источников средств предприятия в целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения необходимого уровня доходов.

Связь между определением структуры источников средств и разработкой разумной дивидендной политики состоит в том, что достижение достаточной рентабельности собственных средств и высокого уровня дивиденда зависит от стуктуры капитала и наоборот.

Очень большой удельный вес заемных средств в пассивах (более 40%) свидительствует о повышенном риске банкротства. Если предприятие обходится собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но снижается и рыночная стоимость предприятия. В большинестве хозяйств коэффициент соотношения заемных и собственных средств не достигает рекомендуемого значения 0,6-0,7. Причиной является неплатежеспособность предприятий.

На этом основании критерием выбора между открытой подпиской на акции и привлечением заемных средств является сведение к минимуму риска утраты контроля над предприятием. Отсюда следуют:

если разница между экономической рентабельностью активов (ЭР) и средней расчетной ставкой процента (СРСП) отрицательна, чистая рентабельность собственных средств (РСС) и уровень дивидендов пониженные, а величина прибыли для уплаты процентов за кредит (НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций) в расчете на акцию мала, то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций, чем брать кредит, так как чрезмерные издержки по заемным средствам (СРСП, ЭР) оборачиваются снижением РСС и чистой прибыли на акцию;

если перечисленные условия противоположны, то предпочтительнее привлечение заемных средств.

На примере исследования материалов одного из предприятий Рязанской области системы АПК установлено, что согласно расчетам СРСП>ЭР на 0,07%. РСС имеет значение 0,678. Чистая прибыль на акцию - 664,25 тыс.р. при условии использования чистой прибыли полностью на выплату дивидендов. Расчет порогового (критического) значения НРЭИ показал, что до достижения НРЭИ значения 602542,86 тыс.р. выгоднее использовать собственные средства благодаря эмиссии ценных бумаг (акций), привлечение кредита оказывается невыгодным из-за высоких издержек по его обслуживанию (СРСП>ЭР).