ИННОВАЦИИ БИЗНЕСУ

В зависимости от располагаемой информации и целей расчета в практике финансового менеджмента нашли применение несколько методов оценки акционерного капитала:

1. Метод дисконтированных денежных потоков:

1.1. дисконтированные потоки от основной деятельности компании или ее структурного подразделения;

1.2. денежный поток от продажи компании или подразделения в существующем виде;

1.3. денежный поток от расформирования компании или ее части и продажи ее по частям.

2. Мультипликаторный метод:

2.1. по коэффициентам цена - прибыль на акцию;

2.2. по коэффициентам цена - выручка на акцию;

2.3. по коэффициентам цена - дивиденды на акцию;

2.4. по коэффициентам цена - активы на акцию;

для строительной компании имеет также смысл коэффициент

2.5. цена - объем строительства в м.кв.

3. Опционный метод:

3.1. формула Блэка-Шоулза;

3.2. биноминальный метод.

Самым простым методом оценки рыночной стоимости любой компании, очевидно, является ее рыночная капитализация, определяемая как произведение цены ее акции и количества акций в обращении. Но очевидно, что этот метод применим только в том случае, если акции компании свободно обращаются на рынке ценных бумаг.

Но акции строительных компаний в Санкт-Петербурге не доступны ни на организованном, ни на внебиржевом рынке.

Такое положение дел исключает возможность использовать для оценок показатель рыночной капитализации, а также значительно ограничивает применение мультипликаторного метода анализа рыночной стоимости акционерного капитала.

Сущность последнего метода заключается в определении соотношения между рыночной ценой акции и одним из фундаментальных показателей деятельности аналогичной компании, действующей в той же отрасли, что и оцениваемая. После этого умножают значение рассчитанного коэффициента на соответствующий показатель оцениваемой компании и получают стоимость ее акции "по аналогии".

Помимо данных компаний-аналогов, могут использоваться также среднеотраслевые данные или данные, усредненные по специально отобранной группе. Прогноз строится на предположении об общей тенденции выравнивания доходности. Значение мультипликатора может быть также получено из анализа фундаментальных показателей деятельности оцениваемой компании и компаний-аналогов, таких, как прибыль, ставка дисконта, темпы роста и дивидендный выход.

Методы расчета стоимости, основанные на теории оценки опционов, из-за сложностей математического характера при моделировании практически не применимы для крупной компании, но могут быть с успехом использованы для отдельных структурных подразделений и проектов. Преимущество опционного подхода заключается в том, что он позволяет учитывать возможности управления проектом, то есть способность руководства реагировать на изменение условий - используя преимущества удачных стечении обстоятельств или уменьшая потери.

Стратегический контроль является частью общего корпоративного контроля, который в общем случае представляет собой систематически протекающий процесс обработки информации, предназначенной для выявления различий между плановыми величинами и величинами, взятыми для сравнения, а также анализа выявленных отклонений. Контроль разделяется по функциям или по объектам управления, и в зависимости от этого применяется соответствующий набор методов и критериев. Рассмотрим, в частности, инвестиционный контроль, поскольку именно в результате инвестирования компания создает дополнительную стоимость, определяющую ее ценность.

Инвестиционный контроль для целей стратегического управления строительной компанией предполагает контроль за тем, чтобы распределяемые инвестиционные ресурсы в текущих условиях расходовались наиболее эффективно, то есть инвестиционный портфель имел максимальную приведенную стоимость.

Многие инвестиционные возможности включают в себя реальные опционы, которые руководство может исполнить, если компания в этом заинтересована. Метод дисконтированного потока денежных средств не учитывает такую возможность, поскольку он воспринимает компанию как пассивного инвестора и в этой связи не всегда достаточно точен.

Проблема контроля за соблюдением стратегической линии компании - это в первую очередь проблема получения высшим руководством в необходимом объеме и виде информации о деятельности компании и тенденциях окружающей среды. В этой связи актуальной задачей становится создание эффективных каналов поступления достоверной информации от всех структурных подразделений, участвующих в производстве продукции, и подразделений, занимающихся анализом рынка. В наибольшей мере достижению этих целей отвечает внедрение компьютерных программ комплексной автоматизации производства, которые позволяют обеспечить обратную связь между руководителями и исполнителями на всех уровнях.

Задачи контроля состоят в том, чтобы, получив фактические данные, сопоставить их с плановыми характеристиками и выявить отклонения, вырабатывая тем самым так называемые сигналы рассогласования. Инвестиционный контроль подразумевает следующие необходимые виды деятельности:

- мониторинг (систематическое и планомерное наблюдение за всеми процессами реализации инвестиционных проектов);

- выявление отклонений от целей реализуемого проекта с помощью ряда критериев и ограничений, которые фиксируются в календарных планах и различного рода бюджетах;

- прогнозирование последствий сложившейся ситуации;

- обоснование необходимости принятия корректирующего воздействия.

Практика организации инвестиционного контроля в значительно диверсифицированных строительных компаниях выявила необходимость стандартизации информации для обеспечения ее сопоставимости.

Для крупной многопрофильной компании особенно важно, чтобы руководители каждого уровня получали только ту информацию и в той степени детализации, которая необходима и достаточна для выработки регулирующих воздействий и решений по закрепленным за ними частям капитального бюджета или отдельного проекта.